Mitä tapahtuu start-upin rahoituskierroksessa?
Rahoituskierros, tai rahoitusrundi, on start-upille tuttua kamaa. Se on tilanne jossa yritykseen sijoitetaan, yleensä enkelisijoittajan tai VC:n toimesta, uutta rahaa. Koska keskusteluissa sijoittajien kanssa käytetään yleensä fingelskaa, eli joskus puhutaan englantia ja joskus suomea, päätin käyttää pääosin englanninkieleisiä termejä.
Kun lähdet hakemaan rahaa sijoittajilta, on tärkeää tietää miten rahoitusprosessi toimii, ja miten se vaikuttaa omistukseen. Avainsanoja kierroksen aikana ovat, osakehinta (PPS = price per share), pre ja post-money valuation, Cap Table sekä diluutio.
Miten lasketaan osakekohtainen hinta?
Prosessi alkaa yleensä päättämällä pre-money valuaation. Voit lukea kaikki mitä haluat tietää start-up rahoituksesta jos mietit miten.
Sen jälkeen on aika laskea osakekohtainen hinta, eli price per share (PPS).
PPS = PRE-MONEY VALUAATIO/FULLY DILUTED CAPITALISATION
Fully diluted capitalisation tarkoittaa kaikki yrityksen osakkeet, optiot ja muut mahdolliset omistukseen vaikuttavat rahoitusinstrumentit. Meidän esimerkissä ei ole muuta kuin osakekanta, mutta jos esimerkiksi olisi optioita, ne pitäisi huomioida laskelmassa. Näytän Option pool shuffle-videossa näiden vaikutuksen osakehintaan.
Videossa käytämme seuraavia numeroita:
Pre-money – 400 000
Shares – 250 000
Investment – 100 000
Käyttämällä näitä päädymme PPS = 1,6 EUR ensimmäisellä kierroksella.
Miten lasketaan osakkeiden määrä sijoittajalle?
Nyt kun tiedämme osakkeiden hinnan, meidän pitää laskea kuinka monta osaketta uusi omistaja saa sijoituksellaan.
SHARES = INVESTMENT/PPS
Käyttämällä yllä olevia lukuja päädymme 62 500 osakkeeseen.
Eli sijoittajalle tulee myydä 62 500 osaketta. Mutta mistä nämä osakkeet tulevat? Pitääkö yrittäjän antaa omista osakkeistaan? Tämä ei ole kaikille täysin selvää, mutta selvitetään. Jos sinä ja co-founderi myisitte omia osakkeitanne uudelle sijoittajalle, rahat ei menisi yritykseen, vaan teidän taskuihin. Tehän omistatte osakkeet. Tässä esimerkissä yrityksellä ei ole osakkeita.
Yrityksen pitää siis laskea liikkelle osakkeita, jotka sijoittaja voi ostaa yritykseltä.
Mikä on diluutio ja miten se vaikuttaa omistukseen?
Esimerkissä sinulla ja yrityskumppanilla on molemmilla 125 000 osaketta ennen rahoituskierrosta. Teidän Cap Table (omistusrakenne) näyttää tältä:
Founder 1 – 125 000 – 50%
Founder 1 – 125 000 – 50%
Yhteensä – 250 000 – 100%
Yrityksen osakekanta koostuu teidän osakkeista. Mutta nyt kun laskemme liikkeelle uusia osakkeita teidän molempien osuus koko osakekannasta vähenee koska Cap Tableen tulee uusi rivi:
Founder 1 – 125 000 – 40%
Founder 2 – 125 000 – 40%
Investor 1 – 62 500 – 20%
Yhteensä – 312 500 – 100%
Sijoittaja omistaa 20% yrityksestä koska hänen osuus koko osakekannasta on 20%
62 500 / 312 500 = 20%
Rahoituskierroksen jälkeen omistatte yhteensä enää 80% yrityksestä. Teidän omistus on niin sanotusti dilutoitunut (laimentunut). Omistatte vähemmän, uusien osakkeiden liikkeelle laskemisen takia. Mutta olette saaneet 100 000 EUR tuoretta rahaa yritykseen.
Mitä tapahtuu jos tulee toinen rahoituskierros?
Teette hyvää työtä ja vuoden kuluttua sijoittaja ottaa teihin yhteyttä ja tarjoaa sijoitusta seuraavin ehdoin:
Investment – 500 000
Post-money valuation – 3 000 000
Tiedätte jo, koska olette lukenut tätä VC-spesiaalia, että laskeminen alkaa pre-money valuaatiosta joka tässä tapauksessa on:
Pre-money valuation – 2 500 000
Laskette uuden osakehinnan joka on:
2 500 000 / 312 500 = 8 EUR
Tämän jälkeen uusien osakkeiden määrät:
500 000 / 8 = 62 500
Oho, saman verran osakkeita kuin edellinen sijoittaja sai. Mutta viisinkertaisella hinnalla. Olette onnistuneet kasvattamaan yrityksenne arvoa niin paljon että osakkeet, jotka maksoivat edelliselle sijoittajalle 100 000 EUR, maksaa nyt uudelle 500 000 EUR.
Mitä tapahtuu Cap Tablessa, ja kuinka paljon omistuksenne dilutoituu tällä kertaa?
Jos oletetaan ettei kukaan nykyinen omistaja tee samalla lisäsijoitusta, omistusrakenne muuttuu seuraavan näköiseksi:
Founder 1 – 125 000 – 33,33%
Founder 2 – 125 000 – 33,33%
Investor 1 – 62 500 – 16,67%
Investor 2 – 62 500 – 16,67%
Yhteensä – 375 000 – 100%
Nyt teidän founderien osuus onkin enää 66,67% mutta tilillä on 500 000 EUR uutta kasvurahaa. Olette myös onnistuneet nostamaan osakkeiden arvoa 8 EUR.
Mikäli haluat syväanalyysin rahoituskierroksen etenemisestä, suosittelen lukemaan kaikki mitä haluat tietää cap tablesta.
Summa summarum
Start-up yrittäjänä voi kylmästi laskea että omistus tulee dilutoitumaan noin 15-25% per rahoituskierros. Ei kannata kuitenkaan tuijottaa omaa laskevaa omistustaan itku kurkussa. Jos rundit kasvaa koko ajan ja osakehinta menee hyvään suuntaan, ei ole mitään hätää. On parempi omistaa pieni osa jotain todella isoa, kuin iso siivu arvotonta.
Kun lähdet hakemaan VC:ltä sijoitusta sinun on myös hyvä tietää mikä on niin sanottu ”Option Pool Shuffle”.
Licence to Fail nyt Youtubessa. Sieltä löydät vinkkejä itsensä johtamiseen, yrittäjyyteen sekä fiksumpaan elämään. Ota seurantaan tästä!